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华安证券:新能源汽车驱动隔膜市场增量空间广阔 5年复合增长率预计达28%

作者:admin 发布:2022-07-19 10:28 | 点击数:

智通财经APP获悉,华安证券(600909)发布研究报告称,新能源汽车高景气度驱动隔膜市场增量空间广阔,2025年全球隔膜需求预计高达314亿平,5年复合增长率28%。国内企业产能加速释放引领全球发展,建议关注全球湿法隔膜龙头恩捷股份(002812)(002812.SZ),干湿法并举、盈利提升显著的星源材质(300568)(300568.SZ),湿法积淀深厚的国有企业中材科技(002080)(002080.SZ),主营稳固向好、加码湿法的行业新星美联新材(300586)(300586.SZ),湿法产能加速扩张的沧州明珠(002108)(002108.SZ)。

华安证券认为,性能优成本经济性凸显,湿法隔膜加速渗透,涂覆一体化大势所趋湿法隔膜性能出色,其厚度薄、成孔效果佳,有效保障电池能量密度;涂覆改善材料热稳定性和机械强度,提升电池安全性,主要用于乘用车领域。湿法与干法度电价差缩小至4.5元/KWh,成本经济性逐步显现,供需偏紧行情下电池厂成本容忍度提升,带动湿法隔膜加速渗透,2022年一季度市场占比攀升至82%。涂覆工艺定制化技术壁垒高,基膜涂覆一体化有利于隔膜厂把控产品质量、降本增效,乃大势所趋。

该行表示,龙头技术优盈利强,二梯队降本增利弹性大,产品工艺客户优化追赶设备、工艺、资金、客户四个维度分析隔膜行业高壁垒及格局,优质隔膜厂得以匹配优质供应链,从而降本增效提升竞争力。成本端从材料、设备、车速幅宽、涂覆、辅材回收、产能利用率、良率等多因素量化分析降本,如高车速长幅宽最高可节省营业成本0.66元/平,满产满销节省0.67元/平,良率提升节省0.37元/平等。盈利端由涂覆一体化满足下游客户多元化需求,及扩展海外提升利润与强化竞争优势。二梯队隔膜厂降本增利弹性更大,与头部企业成本差异有望逐步缩小。

报告提到,隔膜行业供需紧平衡延续,国内企业产能加速释放引领全球发展。新能源汽车高景气度驱动隔膜市场增量空间广阔,25年全球隔膜需求预计高达314亿平,5年复合增长率28%。扩产周期长叠加海外厂商扩张保守导致未来两年全球隔膜供需偏紧。国内企业抓住机遇积极抢占市场份额,2021年全球隔膜出货量108亿平,其中我国出货78亿平,占比大幅攀升至72%;恩捷、星源、中材合计出货49亿平,全球份额占比提升至45%。国内企业凭借技术、资金、客户优势加快产能扩张,全球领军地位有望得到进一步加强。

风险提示:新能源汽车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;行业竞争激烈,产品价格下降超出预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期。

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